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酸洗磷化、電泳 王者歸來 工程起重機復蘇持續性有望超預期!

更新時間:2017-09-30來源:

王者歸來 工程起重機復蘇持續性有望超預期!

2017年09月29日10:25 來源:慧聰工程機械網

汽車起重機:主要用于基礎設施建設;2017年中國市場規模超200億元

工程起重機主要應用于基礎設施建設;分為汽車起重機、履帶起重機、隨車起重機等5類,其中銷量最大的為汽車起重機。

中國是全球最大的汽車起重機市場。汽車起重機在2011年高峰期有近400億元規模,2015年最低跌至100億多些,2016年復蘇;2017年預計市場規模超200億元。其中我們預計徐工機械起重機械業務今年有望達100億元左右。

汽車起重機競爭格局:徐工機械約占50%,三一、中聯各占20%左右

中國汽車起重機市場:徐工占半壁江山。徐工機械、三一重工中聯重科3家市占率達90%左右。2017年1-7月,前3強為:徐工機械(市占率近50%)、三一重工(市占率20%左右)和中聯重科(市占率20%左右)。

汽車起重機:壽命10年左右,我們預計復蘇的持續性好于挖掘機

我們判斷中國未來幾年汽車起重機增長持續性有望好于挖掘機。汽車起重機壽命10年左右,長于挖掘機(8年)。考慮到2010-2011年汽車起重機、挖掘機銷量均為歷史最高峰,根據更換需求模型,我們預計2018-2019年為挖掘機的更換高峰期,汽車起重機更換高峰期可能持續到2020-2021年。

汽車起重機:假設未來3年保有量維持不變,銷量需年均增長30%左右

(1)先行指標:基建投資拉動汽車起重機開工率持續提升,這是工程機械銷量大幅增長的先行指標。

(2)量能及持續性:基于更新需求和黃標車政策、廠家回收二手車等原因,中國汽車起重機未來幾年增速將維持較高水平。根據中泰汽車起重機預測模型,假設未來幾年國內起重機保有量需維持不變(不下滑,保守估計),未來3年(2018-2020年)中國汽車起重機銷量需年均增長約30%。

(3)原材料影響因素:鋼價上漲對于汽車起重機產品影響有限。

(4)客戶盈利能力:汽車起重機客戶臺班費以及部分機型價格均出現上漲,客戶5年左右基本可以實現回本。

投資建議:重點推薦行業龍頭——徐工機械、三一重工!

(1)徐工機械:汽車起重機龍頭,業績有望超預期。汽車起重機市占率超過50%,業績實現高增長;關注集團挖掘機高增長;看好3年期定增。

(2)三一重工:王者歸來——工程機械龍頭,發展后勁十足!汽車起重機市場份額穩健提升;挖掘機龍頭,業績高增長,發展后勁十足。

(3)中聯重科:起重機產品鏈完善,聚焦工程機械,開創戰略發展新局面。

工程起重機:經歷4-5年的下滑,逐步企穩反彈

1、工程起重機:中國占全球半壁江山,2011年市場規模超400億元

中國工程起重機市場占據全球半壁江山:根據英國工程機械咨詢有限公司(off-highway)統計的數據,在2015年全球工程起重機市場中(按產量),中國工程機械目前占比53%,占據全球工程起重機市場半壁江山,日本、歐洲和美國占比依次為25%、16%和5%。

汽車起重機銷量占比在全球占據領先地位:從產品劃分來看,汽車起重機作為全球銷售量最大的工程起重機,占比在50%左右,而后依次為輪胎式(越野)起重機、履帶起重機和全地面起重機。

2011年中國工程起重機達到一個歷史高峰。我國工程起重機行業一直到2011年一直處于高速發展的狀態,2010年年銷量首破4萬臺,2011年銷量達到4.69萬臺。在政府拉動內需等一系列政策的推動下,我國工程起重機的銷售量、銷售額、利潤總額等指標均達到歷史最高水平。從表中可以看出,工程起重機銷售量在2011年達到4.69萬臺,銷售收入為427.1億元,利潤總額也達到了57.4億元。

2012-2016年中國工程起重機行業持續下滑:從2012年開始,工程起重機銷售收入和利潤總額不斷走低,整個行業持續低迷,銷售收入降幅持續增大,到2015年時,銷售量只有1.86萬臺,銷售總收入為173.7億元,利潤總額4.6億元。

從2016年國內工程起重機銷售情況來看,汽車起重機銷量占總銷量的51.52%,隨車起重機占總銷量的42.28%,兩者銷量領先,合計占比超過90%;履帶起重機和輪胎起重機銷量占比比較低,分別占總銷量的4.81%、1.38%。

汽車起重機自2012年開始銷量不斷下降,在2016年銷量有所回升,增速為4.18%。隨車起重機沒有持續2014年異軍突起的正增長局面,2015年繼續下降,但銷量減速有放緩的趨勢,由2015年的-25.02%變為-4.86%。履帶起重機自2012年來,每年銷量均有小幅度降低,市場不容樂觀。輪胎起重機銷售波動較大,因其市場占比較低,對行業整體影響不大。

汽車起重機及隨車起重機出口業績表現突出:從行業出口數據來看,我國工程起重機各類產品出口情況跟隨行業整體下滑,但是在2017年開始反彈。具體從產品上看:汽車起重機方面,出口的基數較大,自2012年之后出口數量下降速度較快,直到2017年出開始呈現上升趨勢,大于100噸汽車起重機出口數量在2012年到達頂峰,2013年急劇下降,至2016年表現平平;履帶式起重機方面,出口數量在2014年達到頂峰,后稍有下降,出口基本維持不變;隨車式起重機在2013年出口數量達到低谷,后有緩慢回升,2016年整體出口情況不如2015年。

2、汽車起重機:2011年高峰期時近400億元規模,2017年大幅復蘇

汽車起重機市場2011年高峰期近400億元規模,最低跌至100億元以上:汽車起重機作為我國流動式起重機中的一大類,多年來一直是整個行業的主流產品。受益于國家拉動內需的經濟發展政策,2010年和2011年是汽車起重機發展的頂峰之年,銷量分別達到了35,423臺和35,248臺(預計接近400億規模),大約占據了整個工程起重機2/3的市場。

從2012年開始全行業年度銷量連續4年以超過20%的降幅持續走低,截至2015年的總銷量已不足1萬臺(預計110億左右市場規模)。

2016年汽車起重機銷量有所回升,較2015年增長4.18%。2017年銷量大幅度增長,截至2017年7月,國內汽車起重機銷量達11347臺,同比增長105.7%。

國內廠家基本壟斷我國汽車起重機市場:根據行業協會發布的數據,2017年1-7月汽車起重機銷售累計11347臺,排名前三企業分別為徐工機械(5490臺、市占率約48.4%)、三一重工(2290臺、市占率約20.2%)和中聯重科(2270臺、市占率20.0%);前三家企業已經占據我國汽車起重機近90%的市場。

25噸級汽車起重機占比較大:數據顯示,25噸級汽車起重機占據汽車起重機大半個市場,以2017年上半年為例,25噸級國內汽車起重機銷量5718臺,占比62.72%。

3、履帶起重機:2017年上半年開始銷量企穩回升

履帶起重機銷量2017年開始企穩回升:履帶起重機產品在2011年到達銷售頂峰,最高為2,028臺,隨后的5年時間里,履帶起重機銷量一直呈現下滑趨勢;2017年1-7月,履帶式起重機累計銷售676臺,同比增加28.3%,扭轉了持續5年的銷量下滑局面。

國內廠家基本壟斷我國履帶式起重機市場:根據行業協會發布的最新數據,2017年1-7月,履帶式起重機累計銷量排名前三企業分別為徐工機械(293臺、市占率約43%)、三一重工(262臺、市占率約39%)和中聯重科(76臺、市占率11%);前三家企業已經占據我國汽車起重機超過93%的市場。

4、隨車起重機:近年來銷量下滑程度較小,2017年開始企穩回升

隨車起重機產品2011年到2013年銷量比較平穩,于2014年銷量達到頂峰11,042臺。2015年總銷量8,297臺,結束了2014年的增長態勢,同比下降25.0%。2016年銷量持續下降,下降幅度為5%。2017年1-7月份,已經完成銷售6,544臺,同比增長44.6%。

隨車起重機市場集中度同樣較高:根據行業協會發布的最新數據,2017年1-7月,隨車起重機累計銷售排名前三企業分別為徐工隨車(3718臺、市占率約57%)、三一帕爾菲格(1078臺、市占率約16%)和石煤機(687臺、市占率11%);前三家企業已經占據我國汽車起重機近84%的市場。

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